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　　又美又有才的半夏投资李蓓，又刷屏了。不过这回不是征婚，是亏钱，狠狠亏钱。

　　6月22日，有媒体曝光了她旗下某混合宏观对冲产品的数据：单周净值暴跌15%。从5月8日净值8.113算起，一个半月，跌了30%。私募排排网上四只产品，今年全部亏损，每只亏超10%，最惨那只年度跌幅超20%。

　　规模呢？据中基协数据，她管理的基金规模已从百亿以上跌破50亿，腰斩…华尔街见闻也跟进了同样的报道，真金白银蒸发了。

　　她在《致半夏投资人》月报里自己说，能源持仓7%，内需（消费加地产加建材）53%，其中地产占25%，消费20%，建材8%。剩下一半仓位，配了港股指数看跌期权做对冲。翻译一下：超过一半的仓位，赌在了内需复苏上。

　　投资逻辑很简单粗暴，她偏爱那些PE低，股息不错，估值看上去很美的股票。比如地产远期PE不足5倍，消费龙头从50倍PE跌到不足10倍，建材龙头PE不足10倍、股息率约5%。比存银行划算，要说便宜，确实便宜。

　　李蓓看空AI的态度鲜明，在月报里直接劝投资人：如果你想拿这笔钱去追AI，就算你骂我，我也要劝你，千万要慎重。

　　她的论据是，Anthropic在5月28日公布收入470亿美元，5月1日是440亿，环比增长不到10%。她认为AI盈利和估值处于高位，领先指标下行，滞后指标仍在上行，现在就是投资者逐步撤离AI的最好窗口。

　　AI有没有泡沫？太有了…英伟达估值已经高到离谱，GPU需求增速在边际放缓，Token价格见顶回落，AI应用收入就那么回事，产业链从上游到下游，压力在传导，私募圈对AI的分歧已经大到快打起来，价值派喊泡沫，成长派喊高景气延续，两边说的都对…

　　2000年互联网泡沫，破了。Amazon从低点涨了N倍，Google和苹果涨成全球市值最高。在泡沫破裂前很久踏空的，早就无声无息，只有在泡沫破裂后活下来抄底的人，才是赢家…不要问会不会破，问能否活着看到。

　　凯恩斯说过一句话：从长远看，我们都死了。这句话早被引用烂了，但放在今天刚好。

　　一个投资人，今天把100万交给你。他明年可能要买房，小孩可能要上国际学校，到处都要用钱。你跟他说，两年后估值会回归？他等不起。你说AI泡沫会破？他认同你。但在他需要用钱的那一刻，你给他的是亏损30%的净值。这时候你跟他说长期来看我是对的，你看他啥表情。

　　说内需…李蓓重仓内需的逻辑，建立在一个前提上：经济复苏，消费回暖，可数据是怎么回应的？

　　5月CPI同比涨1.2%，非食品涨1.9%，交通、医疗都在涨。这些全是刚需，不花不行的死钱，跟消费意愿没有半毛钱关系。真正反映消费意愿的社零总额，环比掉了。扣掉涨价因素，老百姓实际买到手的货，比数据表现出来的还要惨，可选消费，缩成一团…

　　上游PPI大涨3.9%，企业购进原材料价格飙了5.8%。成本涨了，下游终端一摊死水，根本涨不了价。利润被一步步挤干，企业开始砍薪裁员。居民收入预期走低，到处都是“发了大财”的灵活就业者，更不敢消费。这个螺旋，什么时候是个头？

　　李蓓买的是啥？地产25%、消费20%、建材8%。全是和内需绑死的老登股。内需没起色，这些股票凭什么涨？靠PE低？PE还可以更低。靠股息？股息可以在股价继续跌的时候早被吃掉了。靠市场错了？市场错了三年，你的钱能撑三年吗？

　　她赌估值回归，赌的是中国版九二四时刻。九二四时刻有过，2024年9月24日，地产股暴涨了一波。然后呢？从哪来回哪去。一次性的政策脉冲，很快就净值回撤。

　　李蓓看错了时间，AI确实有泡沫，她赌泡沫破裂后资金回流老登股，这个逻辑在纸面上成立。但她忽略了一个最根本的东西：时间。

　　一个基金经理，一个月半亏30%，亏30%要涨43%才能回本。她说现在减仓已经没有意义了，这说明她已经认了。投资经理可以认命，投资人不可能认。

　　投资人今天赎回，明天就能把钱投到别的基金。投资经理呢？是等不到AI泡沫破的那天，也等不到内需复苏的那天…等到的只有清盘线。

　　都说鸡蛋不能放一个筐，美女倒没放一个筐，她放了好几个筐，可惜都在一个叫“内需”的架子上。她的四只产品今年全部亏，最惨那只，年度亏超20%，同期恒生科技都是涨的。

　　今年的AI相关标的，不管泡沫不泡沫，人家净值在往上走。你说AI有泡沫，可人家在赚钱。你说老登股有价值，可你在亏钱。投资人交管理费，不是来听你讲投资哲学的。

　　AI泡沫会破，2000年互联网泡沫破了，2008年次贷泡沫也破了。哪次泡沫都没撑住，泡沫总是会破的。问题只在于，破了之后，你还在不在牌桌上。

　　6月26日，“中国海警”微信公众号分享了奋斗在缉毒一线的海警执法员张清（化名）的故事。2019年，中国海警侦破一起海上跨国走私毒品案，缴获的毒品数量很大，单位安排了一场先进事迹报告会，张清作为案件的主办人员之一，要在沿海几个城市巡回宣讲。

　　军事交锋后再互放狠话：特朗普威胁伊朗将不复存在，伊方宣称让美军基地体验“地狱”般感受

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　　厦门一金店天花板被撬开大洞，81万余元金玉首饰深夜被盗，监控画面曝光；警方3小时极速抓人，追回被盗首饰

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　　当地时间6月27日，美国总统特朗普在社交媒体平台发帖称，“美国战机刚刚打击了伊朗导弹与无人机储存设施以及沿海雷达站点，原因是他们再次违反停火协议。他们很可能永远学不会！终有一刻，我们将不再保持克制，被迫以军事手段完成我们业已成功开启的行动。

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　　6月27日下午5时许，香港一名11岁姓曾男童于将军澳运动场跑步期间不适晕倒，昏迷不醒，救护车到场将他送往将军澳医院抢救，可惜最终不治。十多名亲友赶赴医院了解，其间一名女子情绪激动。据了解，男童没有长期病患，健康良好，自今年4月开始每星期会进行跑步训练。

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　　内塔尼亚胡称以军已打死九千黎武装人员 以色列总理内塔尼亚胡27日发表视频讲话称，自“战争开始以来”，以军已打死9000多名黎巴嫩武装人员，仅过去两周就打死200多名武装人员，并且正在整个“安全区”内清除黎武装基础设施。

　　6月27日，伊朗革命卫队海军发了份声明，说直接打击了美军驻扎点。往前倒一天，美军中央司令部刚承认对伊朗沿海地区动了手，两边都举着“自卫”的旗号，好像谁先动手谁有理。可稍微有点判断力的人都看得出来，这压根不是什么自卫反击，这是把过去几年遮遮掩掩的代理人战争彻底捅了个对穿。

　　美军中央司令部随后发布声明，确认对伊朗实施了打击——出动战机打击了伊朗的导弹与无人机储存设施以及沿海雷达站。

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